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Dois dias para a urna, e o mercado já escolheu seu termômetro
Faltam dois dias para o primeiro turno das eleições 2026, que acontece neste domingo, 4 de outubro. E o mercado financeiro brasileiro não está esperando o resultado para se mexer — ele já está posicionado para ele.
Como já mostramos na véspera, essa tensão vem se acumulando ao longo da semana — e nesta sexta-feira ela ganha contornos ainda mais claros.
Nesta semana, dois movimentos resumem o clima. Primeiro, o debate presidencial na Globo foi cancelado, e Lula e Flávio Bolsonaro passaram a disputar atenção em lives nas redes — um sintoma de uma campanha mais fragmentada do que as anteriores. Segundo, e mais relevante para quem investe: o Datafolha confirmou, a três dias da votação, um empate técnico entre os dois no cenário estimulado de primeiro turno (45% a 40%, dentro da margem de erro de 2 pontos) e também numa eventual disputa de segundo turno (48% a 45%). É esse empate que está deixando o mercado em alerta.
Por que o mercado está apostando tão alto
O termômetro mais direto do nervosismo está no mercado de opções. Segundo o InfoMoney, as opções de compra (calls) do EWZ — o ETF que replica o Ibovespa negociado em Nova York — mais que dobraram desde julho, atingindo 7 milhões de contratos em aberto no fim de setembro, contra 3 milhões antes. As opções de venda (puts) também subiram, para 2,2 milhões. O detalhe que chama atenção dos analistas é a proporção entre as duas: a relação put/call caiu de 0,49 em agosto para 0,32 agora, sinal de que o mercado está montando posições para um “movimento explosivo” — para cima ou para baixo — assim que o resultado do primeiro turno for conhecido (InfoMoney).
A XP colocou números nesse nervosismo. Em relatório recente, a casa mantém um cenário-base de 200 mil pontos para o Ibovespa no fim de 2026, mas traçou dois extremos: um cenário otimista, com o índice podendo chegar a 248 mil pontos, e um pessimista, com queda a 165 mil pontos — uma amplitude de mais de 80 mil pontos entre as pontas, só em função do resultado eleitoral e do que ele sinalizar para o ajuste fiscal (Seu Dinheiro). Não é um detalhe técnico: é a medida de quanto prêmio de risco o investidor está cobrando para carregar ativos brasileiros nesta reta final.
Petrobras, o barômetro de sempre
Nenhuma ação resume melhor essa tensão do que Petrobras. PETR3 e PETR4 acumulam alta de 75% e 68% nos nove primeiros meses do ano, entre os maiores ganhos do Ibovespa no período — combinação de resultado operacional forte com a expectativa de que uma eventual mudança de governo destrave gatilhos de valorização, como política de preços e dividendos. Isso não significa que o fundamento da empresa dependa da eleição: produção, geração de caixa e execução continuam sendo o que sustenta o valor da estatal no médio e longo prazo. Mas no curto prazo, Petrobras funciona como o papel que o mercado usa para expressar sua leitura política — é por isso que a ação tende a balançar mais forte do que o índice nos dias que cercam o pleito.
O que isso significa para quem investe
Pesquisa eleitoral não é dado de mercado, e tentar cravar um movimento de curto prazo com base nela é, historicamente, um dos jeitos mais caros de perder dinheiro. O que os números acima mostram não é uma previsão — é o tamanho da incerteza que o próprio mercado está precificando. Para quem tem carteira em Bolsa, dólar ou fundos expostos a Brasil, o recado prático é simples: esperar oscilação mais forte do que o normal na abertura de segunda-feira, independentemente de qual lado vencer, e separar o que é ruído eleitoral de curto prazo do que são fundamentos — fiscal, juros, resultado de empresas — que continuam comandando o preço depois que a poeira da eleição baixar.
O que acompanhar
O grande evento é a própria votação, domingo (4/10). Além do resultado em si, dois pontos técnicos valem atenção: se o chamado “tabu dos 37 anos” — desde a redemocratização, quem lidera o primeiro turno sempre venceu o segundo — se mantém ou cai, e como o pregão brasileiro abre na segunda-feira (5/10), primeira leitura real do mercado sobre o resultado das urnas.
